Un bilan comptable accablant avant toute ouverture
Annoncé en octobre 2017 à hauteur de 500 milliards de dollars, NEOM a absorbé plus de 50 milliards de dollars d’investissements du PIF sans qu’un seul résident, touriste ou client d’hôtel y ait posé le pied à titre permanent. La dépréciation de 8 milliards inscrite dans les comptes en août 2025 constitue une reconnaissance formelle de perte de valeur sur des actifs qui n’ont pas encore livré leur promesse. C’est, dans le langage de la finance, un aveu de décalage entre vision et réalité.
The Line suspendu, les autres composantes à l’arrêt
La construction de The Line a été officiellement stoppée en septembre 2025. Au 1er mars 2026, seuls 2,4 kilomètres de fondations ont été posés — aucune structure n’émerge du sol. Le reste du portefeuille NEOM suit la même trajectoire : Trojena, la station de montagne censée accueillir les Jeux asiatiques d’hiver, a vu l’événement reporté sine die en janvier 2026 ; Sindalah, l’île de luxe dédiée à la plaisance haut de gamme, a fermé ses portes au grand public depuis un événement VIP en octobre 2024. Pour le secteur hôtelier, le constat est sans appel : toute perspective de demande en hébergement à court ou moyen terme sur ces sites s’éloigne considérablement.
Un pivot vers les data centers : direction annoncée, stratégie non confirmée
Face à cet échec relatif de la ville habitée, NEOM dispose d’une infrastructure tangible : un aéroport opérationnel, un port en eaux profondes sur la mer Rouge, une alimentation électrique à haute capacité et un réseau fibre connecté aux câbles sous-marins. Des équipements conçus pour une métropole, mais techniquement adaptés à l’accueil de centres de données. En février 2025, NEOM a signé un accord de 5 milliards de dollars avec DataVolt pour le développement d’un data center AI de 1,5 gigawatt dans la zone industrielle d’Oxagon, alimenté par des énergies renouvelables, avec une mise en service ciblée pour 2028. Ce mouvement s’inscrit dans une dynamique nationale plus large : HUMAIN, filiale du PIF dédiée à l’IA, a signé depuis mai 2025 plus de 29 milliards de dollars de contrats de calcul informatique avec AMD, AWS, Oracle et Nvidia. Ces capacités massives ont besoin d’un ancrage physique — et Oxagon présente un profil d’accueil cohérent.
À suivre…
👀 At a glance
Milestone – PIF records $8 billion writedown on NEOM gigaproject portfolio (August 2025); The Line construction suspended (September 2025)
On-the-ground reality – 2.4 km of foundations laid as of March 2026; nothing above ground; Trojena’s Asian Winter Games postponed indefinitely; Sindalah closed to the public since October 2024
Financial exposure – PIF has spent over $50 billion across NEOM with a formal accounting loss recorded before a single resident or guest has arrived
Pivot signal – $5 billion DataVolt deal (February 2025) for a 1.5 GW AI data center at Oxagon; HUMAIN has signed $29B+ in compute contracts since May 2025 (AMD, AWS, Oracle, Nvidia)
Infrastructure assets – Operational airport, Red Sea deep-water port, dedicated power supply, fiber backbone connected to sub-sea cables
Watch for – A hyperscaler (Microsoft, Google, AWS under its own name) committing to a NEOM facility; PIF strategic review conclusion expected Q2 2026
